Pers Aktieblogg

Årlig utveckling OMX-sektorer. Dags för "catch up" i energi och small cap? pic.twitter.com/L9vwBgmcML

— Erik Hansén, CFTe (@Erik_Hansen_) August 6, 2023

Sektor-rotationen är något jag missat med energi 2023. Jag tror fortfarande på energi, men jag har varit för tidigt in. Jag skulle börjat gå in typ nu istället.

Grunden i detta är att en sektor sällan överpresterar alla andra flera år i följd, i topp kan den ligga men vissa år sker pauser.

Ett av mina bet på börsen för 2023, som inte slagit så väl ut än, är att satsa på bank och inte industri. Äger inget inom industri. Idag kom denna rapport ang svalare industri: https://www.di.se/live/konjunkturen-dampas-i-industrin-affarslaget-samsta-sedan-2020/

Verkstadsindustrin bromsar sakta. Enligt branschorganisationen Teknikföretagen är affärsläget det sämsta sedan 2020. Indexet som mäter temperaturen har fallit sju kvartal i rad, och ligger nu strax under ett normalläge.

Stor del av den goda prestationen på börsen i år har varit för att industri gått så bra, med Atlas Copco i toppen med 24% upp. Visst, komponentbristen har lättat så borde hängt med där att det skulle komma en korrigering uppåt.

Men framåt kan jag inte se att industri ska överprestera.

Ska sägas att industri är väldigt brett, så allt behöver inte gå sämre. Nibe tex känns rätt än. Volvo och Traton har en del intressant inom ellastbilar.

Varför jag satsar på bank

Banker tjänar pengar på att låna in på kort löptid och låna ut på lång. När inlåningsräntan är minus hos Riksbanker runt om i världen och utlåningsräntorna är väldigt låga, då fungerar inte banker så bra. Nordea till exempel, ökade omsättningen med lite över 5% mellan 2014 och 2021. Tar man 2020 istället så låg de minus. Vinst per aktie var inte heller mycket att hänga i julgranen.

Kräftgången har därav varit lång. I maj 2017 låg tex Nordea på runt 113 kr, samma som idag.

Men som du vet har ränta nu börjat gå upp. Och mitt bet här är att det spelar ingen roll om räntan sjunker lite härifrån. Så länge den stannar på stabila siffror runt 2%, så ska bankerna över tid värderas upp. Det är ett oligopol med hög reglering och dålig konkurrens, det är bra för aktieägarna. Bankerna bör över tid att växa med ekonomin, vilket i sin tur gör att de även bör värderas som snittet. Höga risker? Nja tror vi är påverkade än av Finanskrisen, enligt mitt sätt att se finns det ingen anledning till varför banker skulle ha högre risk än Atlas Copco, HM, Volvo eller andra bolag. Som sagt, konkurrensen är låg och mycket högre inom industri.

Risker på fastighetsmarknaden? Vad jag läst har bankerna lånat ut mellan 40-50% av värdet på fastigheterna. Så värdet behöver alltså halveras innan bankerna börjar få problem, och det kommer givetvis inte att hända.

Slutsats banker: Idag värderas banker till runt PE7-8 på prognos för 2023. Och då har antagligen inte hela ränteuppgången kommit in i siffrorna till 100%. En snittvärdering på Stockholmsbörsen över tid ligger runt PE14-16, och där bör de helt klart ligga.

Svenska 10-årsräntan, som är framåtblickande. God trend upp

Har blivit riktigt negativt inställt till fastighetsmarknaden. Nästan så man skulle blanka några aktier men sånt sysslar jag vanligtvis inte med.

Caset för en dipp är följande:

• Räntorna går upp. Dyrare finansiering, både för företag och privatpersoner.
• Extrem uppgång senaste två åren. Har inga siffror till hands just nu men mitt eget hus har gått upp 30%.
• Personer med bättre koll än mig på prissättningen har klagat på höga priser. Tex Jens Engwall samt Fortinovas VD.
• El, uppvärmning mm går upp. Hyresvärdar kan få svårt att hänga med, med ökade hyror. Räntorna slår  direkt då alla lån har ett påslag med stibor + fast ränta. Plus då att lån löpande signas om. Läs tex Fortinovas senaste rapport där förvaltres fick sig en rejäl snyting.
• Fastighetsaktier generellt är hyfsat högt värderade trots fallen. Eller enligt snittet, Balder ligger med ca 20% premie vilket är normalt. Dock med dessa utsikter, kanske fallande priser är det zero margin of safety. Vad är potentiellen härifrån?
• Över tid tror marknaden på lägre inflation och därmed slutar även räntan att öka. Men inte närmsta två åren. Aktiemarknaden tittar främst 12mån framåt enligt min uppfattning, och det ser inte bra ut med den horisonten.
• För privatmarknaden finns amorteringskravet som referens. Då stod priserna still i iaf ett år. Stockholms-bostadsrätter fick sig en rejäl törn, vilket drog ner värderingarna på hela hyresmarknaden. Balder tex gick ner rätt kraftigt i samband med att avdraget infördes. Och nådde inte en ny topp förrän 2 år senare 2018 (jag var med på den resan, inte kul). Iaf, kravet drabbade ju inte alla med 1-2%. Nu när räntorna höjs med kanske 1% som är prognosen, så drabbar det precis alla. Plus det uppenbara att ränta är ränta och amortering är amortering även om jag tror många ser båda som en kostnad.

Så dipp, ingen krasch. Funderar man på att köpa hus närmsta tiden hade jag väntat minst 1 år. Då har nog korrektionen satt sig, priserna kommit ner tillräckligt.

https://www.di.se/nyheter/nu-planar-priserna-pa-fritidshus-ut/

Denna kom idag. Priserna planer ut efter ett rally på över 30% sen 2020.

Allt kan hända dock och allt tuffar på men i kanske lugnare takt. Jag kan ha fel.

Vad tror du?