Pers Aktieblogg

Investeringen i Kina för 6 månader sen har börjat betala av sig rejält. X Financial hade rapport igår och det var en riktigt kioskvältare. Vad sägs om 43% tillväxt i omsättning, 110% upp vinst per aktie. Siffrorna för förfallna lån och kreditförluster, ner. Prognos lånetillväxt kvartal ett 55-60% (total loan amount facilitated and originated).

Vad får man betala för detta nu premarket open? PE 2.93. Man tror inte det är sant, men det är det. Är 115% plus på min investering. Läs gärna inlägg från i september för mer info:

Det känns helt fel, och kanske därför det är helt rätt läge nu? Att investera i Kina.

Den 25 september 2024 drog Kina igång ett rejält stimulanspaket, och börsen har nu stigit med 38% på en månad. Min första tanke var nej tack inte Kina, men efter att ha sett David Tepper på CNBC (ref) så blev jag intresserad. Han pratade om “single-digit [price-to-earnings] multiples with double-digit growth” och bolag som värderades till kassa.

Kan detta stämma? Visst, det finns stora risker med Kina men en total blockad likt den som Ryssland fick smaka på känns ärligt talat låg. Kina har inte varit aggressiva på det sättet, och med Rysslands katastrof i Ukraina så lär man inte försöka göra om det mot ön Taiwan med 25 miljoner invånare. Så rabatt ska man kräva, men den Tepper talade om kändes för hög.

Värderingarna – det sjukaste jag sett

40-50h senare har jag svaret. Och det är helt korrekt, värderingarna är det sjukaste jag sett och det finns bolag som värderas till kassan. Dvs 100m dollar i börsvärde och 100m dollar i kassan. Då kan man tänka sig ett tomt bolag utan verksamhet, eller ett förlusttyngt sådant där kassan snart går upp i rök. Men nepp, det är växande bolag med växande vinst per aktie!

Två exempel – Lendo och Ving i Kina

Det fina är att de finns noterade i USA, Kinas Lendo i form av Qifu Technology samt Tuniu Corporation.

Qifu Technology (börsvärde 5.15B idag på kurs 33 dollar) – Sysslar med att koppla ihop låntagare med kreditgivare, plus en del annat. Växer omsättningen med 6% detta kvartal och 15% de två kvartalen innan. Början av 2023 samt 2022 var mer rough och de visade minus i omsättningen. Vinsten ökade med 25% förra kvartalet, och de köper tillbaka aktier. Totalt +34% i vinst per aktie förra kvartalet. Samma sak trend tre kvartal i rad. Vad får man betala för detta? PE8 bakåt i tiden och forward PE6. Ofattbart, om nu trenden håller i sig.

Tuniu Corporation – Är starka inom paketresor på kinesiska marknaden. Ett turn-around case, då konkurrenten trip.com har gått bättre. Växte fint senaste kvartalet med 17%. Kinas covid restriktioner lättade inte förrän i slutet av 2022, så jämförelsesiffrorna har först nu börjat bli svårare att slå. Forward PE11, så kanske inte extremt billigt för ett resebolag men då kommer vi till kassan: $1.38 per share. Idag ligger kursen på $1,41. Så här har vi det, bolaget där kassan är lika hög som börsvärdet. Och inte gör de förlust inte, marginalerna på sista raden ligger antagligen runt 20% om man blickar framåt. Man har även börjat med att återköpa aktier även om i liten skala, antalet aktier minskade med 2,95% i senaste kvartalet. Iom den kinesiska konjunkturen och covid så lär det dessutom finnas ett uppdämt behov framåt utav att resa. Har letat i Kinesiska tidningar mm och det enda jag kan hitta som är negativt för Tuniu är att de brände en massa pengar på någon finansieringsverksamhet av resor, samt tappade på chartermarknaden. Men paketresor där är de starka än, och nu är det färdigstädat.

Och såhär fortsätter det, det finns fler aktier som liknar de ovan. Har aldrig sett något liknande, men visst jag har inte tittar på länder liknande Kina innan. Jag har satt några procent av portföljen i Kina i vilket fall, det får bära eller brista.

Kinas 5-årsplan

En annan intressant sak är att Kinas nuvarande 5-årsplan löper från 2021 till och med 2025. Så nästa år kommer en ny plan att presenteras. Den kan både bli bra eller dålig, men att den kommer fokusera på att försöka rätta till problemen i landet är väl en lågoddsare. Den skulle givetvis kunna innehålla fokus på militären eller mer handelshinder, men motsatsen är också möjlig som en katalysator.

Just nu håller jag på att djupdyka i hur Kinas styrs, vilket inte är helt likt den västerländska.

Sentimentet är rekordlågt

Målet är att inte gå i samma fälla igen att blint lyssna på andras helt felaktiga analyser, vilket jag lyckades med i det inlägget. Dock låg jag mer rätt på att här och här. Sentimentet är en intressant aspekt: Se grafen för ETF utflöden från Kina, samt om sentimentet från sep 2023. Bearish sentiment mot Kina har nått extrema nivåer, och det brukar vara ett bra tecken på att botten är nådd.

Investor optimism on China has dropped to “lockdown lows,” according to a Bank of America survey that found a net zero percent of fund managers expected a stronger Chinese economy in the next 12 months – Tidigt sep 2024

Risker

Det finns inga investeringar utan risker. Om vi nu tar de risker jag skrev för ett tag sen, och försöker se om de verkligen gäller eller är hjärnspöken:

• Bubbla på fastighetsmarknaden: Vida känd sen 2021, och antagligen redan inprisad.
• Företag flyttar ut, på riktigt. Hört mycket om det här i conf calls och liknande, “alla” vill komma ur: Kina har fortfarande låg arbetslöshet, och det kan bli så att arbetskraften sugs upp på annat håll. Detta behöver inte påverka börsen som så. Företag flyttade ju från väst under 00-talet och börsen gick inte ner för det.
• Mexico tex har numera lägre kostnadsläge: De behöver och vad jag tror kan flytta uppåt i kedjan.
• Löner har kommit i tapp helt enkelt i Kina: Samma som ovan. Och behöver inte nödvändigtvis skada börsen.
• Demografiska problem, åldrande befolkning: Samma här, det behöver inte skada börsen.
• Höga skulder, dock som dock skiljer sig en del mellan privat, stat, företag och lokalt “Den lokala skuldsättningens andel av BNP har ökat betydligt på senare år och uppges ha legat på 76 procent av BNP 2022.”: Inhemska skulder likt USA. Behöver inte bli ett problem, både Japan och USA har mycket större skulder.
• Smärre problem med demokratin… Xi Jinping har inget bra track record med någonting egentligen: Ett riktigt problem, vilket gör att kinesiska aktier förtjänar rabatt. Men inte 0 kr i värde.
• Trump blir återvald, fler tullar: Har följt presidentdebatterna och Trump på X. Kina är inte främsta fokuset längre. För Trump är det invandringen i USA. Kina var mer 2020 och 2016-valen. Vem vet, kanske blir det fler positiva deals istället? Vi tar bort denna tull och ni gör detta för oss.

Summering – Investera i Kina

Jag köper, de här bolagen är för billiga och det finns god potential kontra risken. Vissa av innehaven jag köpt har säkert potential för en 500-1000% upp om allt vill sig väl, medan samtliga har 100% plus på radarn.

(PS. Bilden är gjord med AI)

Då har det börjat, Handelskriget. USA går på offensiven med tull (25%) på 50 billions i import från Kina. Kina har svårt att svara så de får räkna i produkter istället för valuta, 545 amerikanska produkter får 25%ig tull. Läste på lite om Kinas handels med USA. Som ni kan se nedan är Kinas export väldigt mycket högre än importen. Kollade upp vad Kina kan göra för motdrag, finns det något USA importerar som de inte kan få från annat håll. Svaret blev inget. I värsta fall blir priserna lite högre på kort sikt. Men sånt jämnar ut sig med tiden. Tänk er att Norge sätter tull på olja/bränsle till Sverige. Temporär prishöjning hade nog följden blivit, sen hade Sverige funnit andra vägar att få in produkten. Allt går tillbaka till det normala (marknaden i sig för olja är ju oförändrad). I Kinas fall är det inte riktigt lika enkelt.

China is currently our largest goods trading partner with $578.2 billion in total (two way) goods trade during 2016. Goods exports totaled $115.6 billion; goods imports totaled $462.6 billion. The U.S. goods trade deficit with China was $347.0 billion in 2016. Källa: https://ustr.gov/countries-regions/china-mongolia-taiwan/peoples-republic-china

Kina kan alltså inte vinna detta. Då USA kan sätta tull på belopp som är extremt mycket större än vad Kina kan svara med. Några varor att hålla som gisslan finns inte (tex ovanliga metaller). Rätt genialiskt av Trump faktiskt detta. Frågan är om det kommer fungera, pressa en motpart att gå med på sina krav brukar fungera sådär. Brukar sluta med att motparten hellre tar en mycket större smäll än att gå med på villkoren. Vilka villkor ställer då Trump. Det är ännu okänt men det bör vara t.ex Amerikanska företag ska kunna t.ex starta en fabrik i landet utan att ha en Kineiskt partner, samt generellt kunna sälja varor i landet utan hinder. Teknologistölder är vanliga med. Egentligen rätt fula regler av Kina.

Brukar inte agera på nyheter som dessa så ofta, men summorna det handlar om är rätt stora så jag har sålt alla fonder med namn Kina. Det här blir intressant att följa, här kan det hända grejer i förlängningen för världsekonomin.

Som en fortsättning på persaktieblogg.se/kina/kina-behover-man-oroa-sig drog jag mig till minnes en intressant tråd på flashback om Kinas spökstäder med tomma skyskrapor. Någon hade varit på plats och fotat också! Dessa bilder lagras på en gratis uppladdningsajt och lär försvinna när som. Så jag tar mig friheten att lagra dem här, all cred till tarzano på FB.

Pudong

“Tomma våningsplan (obs alla våningsplan man kunde komma till såg ut såhär i de 10 skyskraporna jag besökte)”

“Jag åker upp i hissarna. Hittar inga hissar som går högre en halvvägs trots intensivt letande.”

Fler bilder:

Lika bra att avhandla ämnet och se hur rätt eller fel man hade om några år.

Kina – Saker som inte talar för krasch

• Deras Shanghai börs har nu ett rätt lågt Pe-tal på 16 enligt affärsvärlden. Lägre än EU och USA.
• The conference board, som jag litar på, har kommit med positiv framåtblickande data. Uppåt takten är intakt. Positiva faktorer just nu är bland annat mängden nya lån & nya byggnationer.
• Ser ut som en klassisk korrektion det här.
• Kina står bara för ca 15% av världshandeln. USA och EU är mycket viktigare. Källa.
• Var ska man sätta pengarna? Spiltan räntefond kort minus ISK skatten ger knappt ingenting kvar. 0,5% får man nog vara nöjd med.
• USA växer på väldigt fint. EU växer iaf lite. Den globala tillväxten kommer alltså fortsatt att bli rätt fin, och framförallt ge långt högre avkastning än ränteplaceringar.

Kina – Saker som talar för krasch

• The conference board, pekar på att tillväxt-takten ser ut att sjunka i framtiden.
• En krasch kan spilla över på andra länder runtomkring, som tillsammans utgör en rätt stor del av världsekonomin.
• Kinas data är starkt ifrågasatt. Man kan helt enkelt inte lita på den. Dock, alla som exporterar dit kan se rätt enkelt hur det står till.
• Jag tror de förr eller senare kommer sakta in och få sin första recession på ett bra tag, och nu pratar vi inte om 10 år. Snarare inom 5 år.
• Överbyggnationen är rätt brutal på sina håll i Kina. Skyskrapor står tomma. Hmm, hittade rätt häftiga bilder på det. Får bli ett eget inlägg. Tillgång och efterfråga… hög tillgång = lägre priser. Spekulationen med bostäder ska vara hög också, folk köper tomma lägenheter för att placera pengar. Då det är svårt att föra ut kapital ur Kina.

Summering: Nej, det blir ingen krasch inom kort globalt. Jag sitter kvar i båten. Men vi kommer nog få återkomma till detta.