Pers Aktieblogg

Det känns helt fel, och kanske därför det är helt rätt läge nu? Att investera i Kina.

Den 25 september 2024 drog Kina igång ett rejält stimulanspaket, och börsen har nu stigit med 38% på en månad. Min första tanke var nej tack inte Kina, men efter att ha sett David Tepper på CNBC (ref) så blev jag intresserad. Han pratade om “single-digit [price-to-earnings] multiples with double-digit growth” och bolag som värderades till kassa.

Kan detta stämma? Visst, det finns stora risker med Kina men en total blockad likt den som Ryssland fick smaka på känns ärligt talat låg. Kina har inte varit aggressiva på det sättet, och med Rysslands katastrof i Ukraina så lär man inte försöka göra om det mot ön Taiwan med 25 miljoner invånare. Så rabatt ska man kräva, men den Tepper talade om kändes för hög.

Värderingarna – det sjukaste jag sett

40-50h senare har jag svaret. Och det är helt korrekt, värderingarna är det sjukaste jag sett och det finns bolag som värderas till kassan. Dvs 100m dollar i börsvärde och 100m dollar i kassan. Då kan man tänka sig ett tomt bolag utan verksamhet, eller ett förlusttyngt sådant där kassan snart går upp i rök. Men nepp, det är växande bolag med växande vinst per aktie!

Två exempel – Lendo och Ving i Kina

Det fina är att de finns noterade i USA, Kinas Lendo i form av Qifu Technology samt Tuniu Corporation.

Qifu Technology (börsvärde 5.15B idag på kurs 33 dollar) – Sysslar med att koppla ihop låntagare med kreditgivare, plus en del annat. Växer omsättningen med 6% detta kvartal och 15% de två kvartalen innan. Början av 2023 samt 2022 var mer rough och de visade minus i omsättningen. Vinsten ökade med 25% förra kvartalet, och de köper tillbaka aktier. Totalt +34% i vinst per aktie förra kvartalet. Samma sak trend tre kvartal i rad. Vad får man betala för detta? PE8 bakåt i tiden och forward PE6. Ofattbart, om nu trenden håller i sig.

Tuniu Corporation – Är starka inom paketresor på kinesiska marknaden. Ett turn-around case, då konkurrenten trip.com har gått bättre. Växte fint senaste kvartalet med 17%. Kinas covid restriktioner lättade inte förrän i slutet av 2022, så jämförelsesiffrorna har först nu börjat bli svårare att slå. Forward PE11, så kanske inte extremt billigt för ett resebolag men då kommer vi till kassan: $1.38 per share. Idag ligger kursen på $1,41. Så här har vi det, bolaget där kassan är lika hög som börsvärdet. Och inte gör de förlust inte, marginalerna på sista raden ligger antagligen runt 20% om man blickar framåt. Man har även börjat med att återköpa aktier även om i liten skala, antalet aktier minskade med 2,95% i senaste kvartalet. Iom den kinesiska konjunkturen och covid så lär det dessutom finnas ett uppdämt behov framåt utav att resa. Har letat i Kinesiska tidningar mm och det enda jag kan hitta som är negativt för Tuniu är att de brände en massa pengar på någon finansieringsverksamhet av resor, samt tappade på chartermarknaden. Men paketresor där är de starka än, och nu är det färdigstädat.

Och såhär fortsätter det, det finns fler aktier som liknar de ovan. Har aldrig sett något liknande, men visst jag har inte tittar på länder liknande Kina innan. Jag har satt några procent av portföljen i Kina i vilket fall, det får bära eller brista.

Kinas 5-årsplan

En annan intressant sak är att Kinas nuvarande 5-årsplan löper från 2021 till och med 2025. Så nästa år kommer en ny plan att presenteras. Den kan både bli bra eller dålig, men att den kommer fokusera på att försöka rätta till problemen i landet är väl en lågoddsare. Den skulle givetvis kunna innehålla fokus på militären eller mer handelshinder, men motsatsen är också möjlig som en katalysator.

Just nu håller jag på att djupdyka i hur Kinas styrs, vilket inte är helt likt den västerländska.

Sentimentet är rekordlågt

Målet är att inte gå i samma fälla igen att blint lyssna på andras helt felaktiga analyser, vilket jag lyckades med i det inlägget. Dock låg jag mer rätt på att här och här. Sentimentet är en intressant aspekt: Se grafen för ETF utflöden från Kina, samt om sentimentet från sep 2023. Bearish sentiment mot Kina har nått extrema nivåer, och det brukar vara ett bra tecken på att botten är nådd.

Investor optimism on China has dropped to “lockdown lows,” according to a Bank of America survey that found a net zero percent of fund managers expected a stronger Chinese economy in the next 12 months – Tidigt sep 2024

Risker

Det finns inga investeringar utan risker. Om vi nu tar de risker jag skrev för ett tag sen, och försöker se om de verkligen gäller eller är hjärnspöken:

• Bubbla på fastighetsmarknaden: Vida känd sen 2021, och antagligen redan inprisad.
• Företag flyttar ut, på riktigt. Hört mycket om det här i conf calls och liknande, “alla” vill komma ur: Kina har fortfarande låg arbetslöshet, och det kan bli så att arbetskraften sugs upp på annat håll. Detta behöver inte påverka börsen som så. Företag flyttade ju från väst under 00-talet och börsen gick inte ner för det.
• Mexico tex har numera lägre kostnadsläge: De behöver och vad jag tror kan flytta uppåt i kedjan.
• Löner har kommit i tapp helt enkelt i Kina: Samma som ovan. Och behöver inte nödvändigtvis skada börsen.
• Demografiska problem, åldrande befolkning: Samma här, det behöver inte skada börsen.
• Höga skulder, dock som dock skiljer sig en del mellan privat, stat, företag och lokalt “Den lokala skuldsättningens andel av BNP har ökat betydligt på senare år och uppges ha legat på 76 procent av BNP 2022.”: Inhemska skulder likt USA. Behöver inte bli ett problem, både Japan och USA har mycket större skulder.
• Smärre problem med demokratin… Xi Jinping har inget bra track record med någonting egentligen: Ett riktigt problem, vilket gör att kinesiska aktier förtjänar rabatt. Men inte 0 kr i värde.
• Trump blir återvald, fler tullar: Har följt presidentdebatterna och Trump på X. Kina är inte främsta fokuset längre. För Trump är det invandringen i USA. Kina var mer 2020 och 2016-valen. Vem vet, kanske blir det fler positiva deals istället? Vi tar bort denna tull och ni gör detta för oss.

Summering – Investera i Kina

Jag köper, de här bolagen är för billiga och det finns god potential kontra risken. Vissa av innehaven jag köpt har säkert potential för en 500-1000% upp om allt vill sig väl, medan samtliga har 100% plus på radarn.

(PS. Bilden är gjord med AI)