Shelly Group Q4 2025 – Tillväxtmaskin med AI-motor

Sammanfattning av Shellys Q4a rapport plus conf call. Sammanfattat mina noteringar med AI, kommentera gärna om detta var användbart.

Shelly fortsätter leverera exakt det man vill se i ett tillväxtbolag: stark omsättning, skalbar lönsamhet, nya initiativ, inga skulder och rimlig värdering. Ett minus är dock den nästan obefintliga likviditeten i aktien.

🚀 Stark tillväxt – igen

Under Q4 ökade omsättningen med 40,3 % till 149,7 MEUR.

EBIT (justerat för incitamentsprogrammet) ökade ännu snabbare:

+42,8 % till 37,7 MEUR

Alltså: lönsamheten växer snabbare än försäljningen.

Marginalerna håller dessutom i sig:

• Nettomarginal: ca 21 %
• Stabil nivå jämfört med tidigare år

📈 Guidance 2026 – fortsatt hög fart

Bolaget guidar för 2026:

De hat gissat rätt förut, så det här är relativt säkra siffor.

💰 Värdering – rimlig

Vid kurs runt 64 EUR:

• Bakåtblickande P/E: ~36
• Forward P/E: ~28

Med +30 % tillväxt och >20 % marginal är P/E 28 inte extremt.

⚠️ Incitamentsprogrammet

Q4 belastades av ett stort incitamentsprogram:

• Kostnad: 7,4 MEUR
• Bokföringsmässigt tungt
• Kassaneutralt (“cash neutral”)

Utspädning väntas ske främst under Q3–Q4 framåt.

Detta kan skapa ett tydligt säljtryck i aktien.

🤖 AI = strukturell konkurrensfördel

På conf call kom kanske det mest intressanta:

“70 % av vår kod skrivs med AI.”

Resultat:

• Kortare utvecklingstid (6 månader → 2 veckor i vissa fall)
• Ingen ökad personalstyrka behövs
• Fler resurser till försäljning istället

De är tydligt “all in” på AI. Resultatet kommer senare i år med nya produkter runt det, vissa redan nu med deras AI assistant.

🌍 Expansion i Europa

Shelly bygger nu lokala team i:

• Italien
• Spanien
• Portugal
• Frankrike
• Storbritannien

Lokala säljorganisationer → högre penetrationsgrad → bättre B2B-försäljning.

🏆 Produkt & konkurrens

Konkurrenter kopierar hårdvara.

Men inte mjukvaran.

Shellys edge är mjukvara + ekosystem.

Exempel: de byggde om kameran för att kräva mindre minne – smart kostnadsoptimering.

I Sverige jämförs ofta med Plejd, men Shelly ligger tekniskt klart före i funktionalitet enligt de själva.

💸 Utdelning

Bolaget delar ut:

2,4 MEUR för helåret 2025

🧠 Min sammanfattning

Shelly är just nu:

✅ +30–40 % tillväxt
✅ >20 % marginal
✅ AI-driven skalning
✅ Stark internationell expansion
⚠️ Kortvarigt säljtryck p.g.a. incitament

Bra värderingen.

$SHEL