Embracer analys Maj 2025

17% ner på rapport igår och jag är med på Embracer tåget. Lite olikt mig detta, då Embracer är en av de mest analyserade och ägda aktierna på hela Stockholmsbörsen. Men, det är också en turn around i en verksamhet jag kan. Så möjligen där min lilla edge ligger. Här nedanför kommer mina anteckningar från rapporten igår och dess conf call.

Om du inte orkar läsa allt: Jag ligger kvar. Värderingen är nu i det nedre spannet, såvida de växer organiskt med en 5% över tid härifrån, vilket marknaden i stort gör. Anledningen till att den sjönk igår var den väldigt låga guidningen för helåret. Potentialen framåt här är 1. En uppvärdering från låg till hög värdering PE12–>18. 2. Marginalerna förbättras, de är för låga än. 3. De kan överraska med kommande spelsläpp, över deras egna prognoser.

Värderingsscenario på kort sikt: Mellan 100–135 kr som deras prognos ser ut nu. För att den ska kunna höjas, så måste något utanför deras prognos hända. Och det kommer vi till nedanför.

Använde ChatGPT för renskrivning, sorry.

Embracer Q4a rapport – Mina tankar och summering

Kortsiktigt fokus

1. Guidingen är försiktig – För försiktig? Det är frågan. Alltid roligare och överraska positivt, och det gör många bolag. Men Embracer har inte varit så bra på det bakåt i tiden, Lasse hintar om att det har varit en problem. Här finns en möjlighet helt klart, de kanske internt tror på högre. Men guidar lågt, ärligt talat det är så man ska göra.
2. Metro känns lovande
   Det nya Metro-spelet har fått fin uppmärksamhet, antaligen det man sköt upp som sänkte prognosen. En framgångsrik lansering ge cirka 2 miljarder kronor i intäkt på rätt kort tid, vilket motsvarar en organisk årlig tillväxt om ~10 % bara det. Beroende på när den slår.
3. Mobil-appavgiftsregelförbättringar
   Embracer noterar posititiv utveckling kring Google/App-stormarknadsavgifter, vilket indikerar stöd från myndigheter i USA gällande rättsliga frågor kring detta.
4. Kapade riktkurser
   Flera analytiker har sänkt sina riktkurser. Om man tar bort bolagsskatten från EBIT hamnar man strax över PE 12 — fortfarande i undre spannet för 5 % tillväxt. Lång historia hur detta hänger ihop…
5. Extraraketer som återköp eller utdelningar 🚀🚀🚀
   Eventuella åtgärder som aktieåterköp, utdelning eller större affärer skulle kunna lyfta kursen snabbt, samt om guidingen vänder positivt.

Risker att ha koll på Embracer

• Marginaler är fortsatt låga
  Trots kostnadsbesparingar (neddragningar inom PC/Console publishing, distribution och work-for-hire) är adjusted EBIT-marginalen fortfarande i underkant.
• Konsekvens av kostnadsbesparingar
  Det är oklart hur justeringarna i kostnadsstruktur kommer påverka långsiktigt. Besparingarna har pågått sedan i fjol, men i år ser man inte tydliga effekter i resultaträkningen. Det väcker frågetecken, när man skär i kostnader bör de komma över tid. Och som sagt, marginalen är i underkant än.

Värderingsscenariot (5 % tillväxt)

Vi applicerar PE -tal och får följande spann:

• Låg värdering (PE 12) → ~100 kr
• Mellanläge (PE 15) → ~125 kr
• Hög värdering (PE 18) → ~135 kr

Med nuvarande guidning bör kursen sannolikt röra sig mellan 100–135 kr.

Långsiktigt case för aktien Embracer

1. Effektivisering via AI och kod
   Embracer satsar på AI-verktyg och smart programmering för att pressa kostnader och förbättra utvecklingstakten. Inget de sagt, men som jag tror bör hända. Och det kan gå snabbt.
2. Stabil ledning och community-fokus
   Med nya ledare upplever jag att Embracer tagit rätt väg – också jämfört med konkurrenter som tappat fart genom att fokusera på fel saker och distansera sig från sina community..
3. Låg värdering + stabil marginaltopp
   Aktien värderas idag kring PE 12. Om vi antar en konservativ årlig tillväxt om 5 % (i linje med PC-spelmarknaden) ligger värderingen på lägsta nivå och har potential uppåt.
4. AAA-releaser som katalysator
   Bolaget har guidat för nio AAA-titlar under FY2026/27 och FY2027/28, exklusive partner-finansierade projekt (Embracer Group, GameSpot). Under innevarande räkenskapsår väntas 2–3 spel släppas 2025/26, bland annat Killing Floor 3 och Marvel 1943: Rise of Hydra. Väljer man att se till nästa år – releaseår 2026 – finns mycket som ännu inte är prissatt i aktiekursen.