Pers Aktieblogg

Har blivit riktigt negativt inställt till fastighetsmarknaden. Nästan så man skulle blanka några aktier men sånt sysslar jag vanligtvis inte med.

Caset för en dipp är följande:

• Räntorna går upp. Dyrare finansiering, både för företag och privatpersoner.
• Extrem uppgång senaste två åren. Har inga siffror till hands just nu men mitt eget hus har gått upp 30%.
• Personer med bättre koll än mig på prissättningen har klagat på höga priser. Tex Jens Engwall samt Fortinovas VD.
• El, uppvärmning mm går upp. Hyresvärdar kan få svårt att hänga med, med ökade hyror. Räntorna slår  direkt då alla lån har ett påslag med stibor + fast ränta. Plus då att lån löpande signas om. Läs tex Fortinovas senaste rapport där förvaltres fick sig en rejäl snyting.
• Fastighetsaktier generellt är hyfsat högt värderade trots fallen. Eller enligt snittet, Balder ligger med ca 20% premie vilket är normalt. Dock med dessa utsikter, kanske fallande priser är det zero margin of safety. Vad är potentiellen härifrån?
• Över tid tror marknaden på lägre inflation och därmed slutar även räntan att öka. Men inte närmsta två åren. Aktiemarknaden tittar främst 12mån framåt enligt min uppfattning, och det ser inte bra ut med den horisonten.
• För privatmarknaden finns amorteringskravet som referens. Då stod priserna still i iaf ett år. Stockholms-bostadsrätter fick sig en rejäl törn, vilket drog ner värderingarna på hela hyresmarknaden. Balder tex gick ner rätt kraftigt i samband med att avdraget infördes. Och nådde inte en ny topp förrän 2 år senare 2018 (jag var med på den resan, inte kul). Iaf, kravet drabbade ju inte alla med 1-2%. Nu när räntorna höjs med kanske 1% som är prognosen, så drabbar det precis alla. Plus det uppenbara att ränta är ränta och amortering är amortering även om jag tror många ser båda som en kostnad.

Så dipp, ingen krasch. Funderar man på att köpa hus närmsta tiden hade jag väntat minst 1 år. Då har nog korrektionen satt sig, priserna kommit ner tillräckligt.

https://www.di.se/nyheter/nu-planar-priserna-pa-fritidshus-ut/

Denna kom idag. Priserna planer ut efter ett rally på över 30% sen 2020.

Allt kan hända dock och allt tuffar på men i kanske lugnare takt. Jag kan ha fel.

Vad tror du?

Starten på 2022 har minst sagt varit tuff. Ligger runt 16% minus. Vet inte om jag varit med om svårare marknad sedan finanskrisen. Kan dock ha att göra med att jag äger mer små och medelstora tillväxtbolag numera.

Hade rejält fel angående Putins anfall mot Ukraina vilket skapat problem för portföljen då jag inte tänkt igenom vad det skulle innebära, främst i form av högre råvarupriser. Men jag tror fortfarande stenhårt på korrektion, inte bear market. Antagligen har vi redan sett bottnen, men allt kan hända och vi får en sväng ner till.

Stora delar av portföljen är utbytt under året. Innehav efter innehav har fått försämrade utsikter 12mån framåt. Detta kan givetvis förändrad snabbt, men då köper jag hellre tillbaka senare. Är trots detta nästan fullinvesterad, om än 10% i omx30 samt i enter småbolag. Dessa kommer bytas ut efterhand.

portföljen https://www.persaktieblogg.se/aktier/min-portfolj

Senste månaderna har helt klart varit en vattenbrytare för många trender framåt.

12mån framåt, vad ser bra ut och inte?

Ser mindre bra ut:

Fastigheter: efter ett rekordår 2021 ser fastigheter inte bra ut längre. Ökade kostnader för el, uppvärmning mm, högre räntor. Och på det är fastighetspriserna höga. Direktavkastning är låg, något tom den vanligtvis aggressive Jens Engwall varnat för. Höga priser är värst i sammanhanget. Jag kan ha fel här, men risken är nu stor. Jag avvecklar och går vidare. Frågan är dock vad som händer med byggbranschen, vad tror du?

E-handel: ökade priser för varor och frakt, och mer komponentbrist. Kortsiktigt ser det utmande ut. På plus sidan ligger värderingarna som kommit ner rejält. Ett annat problem för vissa ehandlare är att pandemin nu definitivt är över, event och resor kan komma på bred front. Detta kan slå mot viss konsumtion tex BHG. Omvänd stay at home.

Bilmarknaden: denna är jag mer osäker på men har sålt Autoliv. De har haft svårt med prishöjningar, och komponentbristen verkar skjutas upp än lite. Kanske kan denna bransch vända oväntat framåt sommaren eller efter, men just nu är det för tidigt. Problemet har pågått länge och då kan oväntade lösningar plötsligt dyka upp.

Vad ser bättre ut

Olja och gruva: Har satt en 10% av portföljen här. Bra start minst sagt. Ser ingen annan utväg än att väst gör sig kvitt rysk energi och metaller. Och det skapar givetvis ett tryck på att utöka produktionen av olja och metaller. Tillväxt = bra. Satsat brett inom olja, samt i Lundin Gold (Ryssland är nummer två producent av guld).

El / vindkraft: allt inom elproducering och effektivisering. För Europa finns ingen väg de närmsta åren mot lägre elpriser. Riktig megatrend på börsen som kommer lyfta många båtar. Nibe har redan lyft starkt tex.

Kommer visa sig fler branscher med medvind efter rapportperioden så får hålla mig till dessa som en början.

Avanza global indexfond siste september 2021. 67% USA, alla 10 största bolagen är från USA.

Man kan undra när detta ska vända, för så här såg det inte ut för 5 år sen.

Ser ingen vändning i närtid, men det kan bli kul för Europa om det vänder.

Man blir lite sugen på att köpa bilindustri-aktier när man läser detta: https://www.di.se/live/bilforsaljningen-i-eu-ned-25-procent-i-september-lagsta-nivan-sedan-1995/

I år ligger produktionen inte mycket bättre än 2020 enligt prognoser. Givetvis bör detta återgå till det normala, dvs högre produktion. I år har ju komponentbristen satt sina spår, och ser inte att antalet mil per person går nedåt närmsta åren. Autoliv och Volvo B har i skrivande stund redan börjat lyfta, möjligen pga att komponentbristen håller på att släppa.

Vi är mitt i en korrektion just nu. Jag tror inte det här är början på något större fall. Ekonomin ser bra ut framåt, med stark tillväxt.

Vad som inte ser bra ut är värderingarna på flera bolag. Förvärvsdrivna bolag har legat för högt flera av dem, kom ur riktigt fint i Instalco och Addlife precis innan raset. Har började köpa Sdiptech förra veckan vilket med facit i hand varit för tidigt, men värderingen där är mycket bättre. Kul grej är att Sdiptech och de ovan jag sålde hade ungefär samma värdering, men Sdiptech mycket högre tillväxt framförallt om man tittar framåt. Även Evo har köpts.

Det är intressant med att spridningen, vad som fallit och inte. Vissa aktier knappt alls, andra har redan tappat nära 20%. Några av förlorarna att notera är EQT som var på tok för högt värderad, och ur TA-synvinkel ser den inte bra ut. Har ett larm på 300 kr, men tveksamt den kommer ner så långt. I andra skålen har Volvo och Autoliv hållit uppe fint. Det är positivt. Lockdowns i Malaysia verkar vara på väg bort och vaccineringen går snabbt, just nu 115 doser per 100 invånare (flera tillverkare har pratat om Malaysia som nyckelland). Volvo har en förmåga att vända upp precis när det ser som värst ut, cyklisk aktie delux.

Vi får se hur det här utvecklar sig.

Det sägs att det är svårt att förutspå valutarörelser och 2021 verkar inte vara något undantag. Jag trodde på en genomklappning ner till under 7 kr per dollar. Sen kom högre inflationssiffror i USA… Men de skulle vara “transitory” så jag uppdaterade inte prognosen. Sen ser jag en prognos från The Good Judgement att tillgångsköpen kommer med 90% chans minskas under 2021. Det känns som en början på räntehöjning i USA. Så jag gräver vidare. Här är caset i punktform. (Enligt min mening så styr valutorna av styrräntorna i var land, ska tilläggas här = Hög ränta, stark valuta)

Case för starkare dollar

• USA: futures ”Federal Reserve would tighten monetary policy between December 2022 and early in the first quarter of 2023 after stronger-than-expected U.S. inflation data.” https://www.reuters.com/business/finance/us-fed-funds-futures-up-rate-hike-bets-after-cpi-data-2021-07-13/
• Futures är på 27% chans att det INTE har kommit en höjning 1 feb 2023.
• Goodjudgement: 90% att FED kommer minska tillgångsköpen innan dec 2021, vilket är ett startskott https://goodjudgment.io/superforecasts/#1508
• Sverige då? ”Reporäntan väntas vara kvar på noll procent under hela prognosperioden, som sträcker sig till tredje kvartalet 2024.” https://www.riksbank.se/sv/penningpolitik/penningpolitisk-rapport/2021/penningpolitisk-rapport-juli-2021/
• Historik: Nov 2015 ökade FED räntan till 0,25%. Då var den på 5%, arbetslösheten. Jämnt o fint för en höjning. Nu är arbetslösheten på 5,4%. Inflationen är långt över målet, men ska som sagt vara övergående. Här återstår det en del nyhetsläsning…
• Historik: 2013-12-01 började FED dra ner på tillgångsköpen. Över hela 2014… Nov 2015 började de öka räntan. Dock har återhämtningen gått mycket snabbare denna gång. Har finns dock en risk att denna tidsplan hållas även denna gång, och då kommer höjningen snarare sep-dec 2023. En risk.
• Uppgången för dollarn började tidigt Juni 2014. Ca 17 månader i förväg innan själva räntehöjningen kom. Ungefär det som händer nu alltså. Vi har 14 månader till dec 2022. Så uppgången kan redan börjat i Juni 2021. När räntehöjningen väl kom har dollar vs sek redan toppat och planat ut 7 månader tidigare tidigt april 2015 (från ca 6,5 kr till 8,5 kr per dollar). Uppgången varade i ca 9 månader.
• Summering: Vi går tillbaka till hur det såg ut innan pandemin, med ett starkt USA som har högre ränta än Europa och därav en stark dollar.

Lite intressant är också att detta skulle förklara OMX30s starka sommar. Många industribolag där som gynnas av stark dollar.

Pushback

• Europa överraskar med snabbare återhämtning och lägre arbetslöshet, kanske pga det nya stimulanspaketet
• USAs ekonomi börjar oväntat växa saktare än väntat. Det här är faktiskt en stor risk. Kina som hade restriktionerna först, upplever just nu lägre tillväxt än väntat. Efter finanskrisen var det lite samma visa, med snabb återhämtning som sedan tappade fart rejält
• 10 Year Treasury Rate har tappat rätt rejält senaste tiden och ligger under 2019-2020 nivån som var runt 1,5-1,8%, vilket signalerar låg ränta framåt ref: https://ycharts.com/indicators/10_year_treasury_rate

https://www.avanza.se/index/om-indexet.html/19000/usd-sek

Dollarn 2013-2021

Botten var i Juni 2021?

Såg denna artikel igår på DI. En liknande för någon dag sen. Samtidigt har 10 årsräntan i USA börjat gå ner, vilket från början startade racet i värdeaktier med banker i spetsen feb 2021. Nu får vi se om inflationen följer med. Jag tror vi är i slutfasen av racet för värdeaktier, och någonstans här tar tillväxt över. Intressant är också att fastighetsbolagen har rusat senaste två månaderna, givetvis med största kostnadspost i form av lån.

Börsen som så kommer gå bra i år, men jag tror framförallt banker nu har gjort sitt. Framtiden ser inte bra ut för dem med låga räntor över lång tid. Det gynnar inte banker som lever på att låna ut våra sparpengar till högre ränta…

Har tagit en position i Fortinova Fastigheter därmed.

Där kom den, korrektionen. Och tyvärr känns den inte klar än i Sverige. I USA känns det mer som bottnen är nära, efter ett rejält fall och återhämtning i feb mars men nu ner igen. Portföljen har tappat från +31% till 19%. Starten 31% kan dock varit den starkaste någonsin.

Var beredd på att Corona vinnare skulle tappa, men inte tillväxtaktier brett. Instalco tex är ner 20%. Givetvis går det sämre för dem just nu, men hösten ser riktigt bra ut då mycket ligger på ritning. Trodde börsen var lite mer framåtblickande men men.

O andra sidan kanske vi just nu ser bottnen i många aktier. Stillfront tex har haft ett väldigt tungt år. För ett år sen var varenda fond med på tåget tungt, och Twitter var fullt med fina grafer pga stillfront. Nu är fondlistan på Avanza nästan tom. 3 st är kvar med låga vikter. Aktien är väldigt billig trots diverse motvind.

Intressant här är att Embracer är motsatsen. Fondlista full, alla analytiker har köp och Twitter är i extas. Båten känns full. Evo har liknande tendenser tyvärr, dock är analytikerna skeptiska än. Man vill till viss del investera mot strömmen, och i vissa aktier idag är det som sagt fullt i båten. Säger inte att det är toppen, men mer korrektion neråt känns inte omöjlig på kort sikt. “in the short run, the market is like a voting machine. But in the long run, the market is like a weighing machine”.

Det här med räntan och bankrally ger jag inte mycket för heller. Men det får man givetvis följa. Inflation stiger sakta, så det vi ser nu är mer en kortsiktig svängning tror jag.

Summering: Jag sitter kvar i båten. På 1 års sikt ser det väldigt bra ut. Är nöjd med portföljen, samtliga har riktigt fin potential på 1-2 år. Listan med portföljkandidater är dessutom lång. Just de, sålde av Volvo innan fallet precis så sitter med 8% kassa. Den ska snart sättas i verket. Hälsa och förvärv låter det åt just nu. Återkommer med case.

Det fortsätter vara snabba ryck på börsen och min strategi är att vara snabb på foten i dessa tider. Att veta hur coronakrisen slår är svårt, därav strategin. Men, jag tror på ett starkt 2021 alternativt ett starkt avslut på 2020. Allt finns där. Det enda som kan sänka börsen nu är en plötslig händelse, en stor konkurs eller annat negativt som inte är känt. Det är min känsla.

Köpt

Moderna: Satte en riktigt fin trade i Moderna. Har väntat in den… plötsligt drog den iväg rejält. Köpte precis i början av denna stegring och gjorde 35% på 12 dagar. I min nya trading portfölj där jag utforskar “the dark side” (spekulation) så gjorde jag 85% över 30 dagar med flera köp. Denna är nu såld.

Recipharm: Caset med Moderna ledde mig till Recipharm, en aktie jag ägt 2017. De ska nu vara med och tillverka Modernas nya corona vaccin. Först hände inget med aktien när den nyheten kom, vilket tyder på ett väldigt lågt intresse från fonder o annat. Sen gick den snabbt upp. Jag tror många blev brända för några år sen med deras högtflygande planer på uppköp och sen kom ett batteri med engångsposter och dåliga marginaler. Jag tror det kommer vända. Kommer snart en egen post om detta bolag.

Fasadgruppen: Fick aktier i noteringen för 3000 kr 🙂 Adderat lite efter det.

Intressanta case framåt
Hexpol – Gamle framgångsrike VDn är tillbaka. Har redan jobbat med förbättring av marginaler som redan fått effekt. Kan bli riktigt bra om konjunkturen också visar sig i siffrorna.
Amasten – ICA ska tjäna pengar på sina fastigheter. Letar ny VD… kan ta tid innan allt är på plats.
Fortinova – Renovering och uppköp av lägenheter. Balder är med på tåget. Svårt att misslyckas med låg ränta. Ingen extrem värdering.
Stillfront – Gillar VDn och bolagets strategi. Framtidsbransch. Men har gått lite för bra på senare tid, varenda fond äger den. Behöver mer tid…
Brasilien – Hela landet. Börsen är ner 21% i år. Kollar man på konjunkturssiffrorna så ser det bra ut för dem. Kollar man media ser det dåligt ut. Bra kombo för lyft!

Alla prefensaktier / d-aktier. De har gått ner rejält på senare tid, många av dem. Lite osäker varför, andra vågen corona antagligen men det är en felaktig anledning. Jag har en riktigt bra känsla för dessa aktier 2021-2022. Räntorna kommer hållas väldigt låga med den höga arbetslösheten. Vacinnet kommer. Var kommer då köpas upp för avkastning? Preffar och d-aktier.

Sålda

Zoom Video: Vatt en 100% upp sen 1 juni. Bra affär. Sålde i förra veckan. Kursen har inte hoppat tillbaka som jag hoppades på efter rapporten, och den stora frågan är tillväxten efter Corona. Kortfattat, väldigt svårt case. Jag har därmed gått väldigt mycket på teknisk analys om rallyt är över. Vi får se. Hade aldrig vågat gå in i denna om jag inte haft rätt hårda säljregler så får ta att jag säljer ut snabbt.

Balco: Riktigt dålig rapport. Svag orderingång. Bara att sälja, kan komma tillbaka nästa kvartal men antagligen inte. Finns bättre case. Har slutat vänta in aktier med dålig trend framåt både fundamentalt och kursmässigt.

Intrum: Hade en liten post i dem. Gått sämre än börsen, jag har hittat andra bättre case.

Skrev under Coronakrisen några stående guider som återfinns på framsidan. Dessa är nu uppdaterade. Investmentbolagsguiden blev en riktig hit då jag satte Creades och Bure etta och tvåa, två aktier som gått som tåget senaste tiden. Har dock skjutit ner Creades en bit… De har extremt hög värdering och jag är lite skeptisk till handeln i den aktien. Den är väldigt låg, och kan därför svänga extremt mycket. Kanske inget för nybörjaren.

• Bästa Utdelningsaktier / Utdelningsportfölj – Uppdaterad
• Bästa Investmentbolag – Uppdaterad
• Bästa Preferensaktier & D-aktier (hög utdelning 5%+) – Uppdaterad
• Bästa Aktiefonderna
• Bästa Räntefonder