Fasadgruppen – En kort analys
21 februari, 2021 | Kategori Aktier
Fasadgruppen är en förvärvare inom det givna området som noterades i slutet av förra året. Efter en snabb uppgång är innehavet nu mitt tredje största, här kommer en kort analys.
Efter ett lyckats köp i Instalco blev jag intresserad av Fasadgruppens case som är väldigt likt:
- Köper upp bolag inom fasad och närliggande branscher så som fönster
- Få upp marginalerna genom samarbete, centraliserade inköp mm
- Drivs decentraliserat. Få företag i gruppen att samarbeta och ta sig an större projekt tillsammans (decentraliseringen och den mindre storleken på bolagen skapar även högre marginaler har det visat i Instalco)
- Mål 15% i tillväxt, men tror det är väldigt konservativt satt
- ESG trigger med Cortex Smartfront, patenterad ventilationslösning som vid renovering av fasader, ventilation och fönster kan ge energibesparingar på upp till 75 procent
- Marknad, norden
- Fasadgruppen har identifierat 500 möjliga uppköpsobjekt bara i Sverige. Idag är de lite över 20 st.
PE-talet just nu ligger i runda slängar på PE28 med alla förvärv inräknade tom notering.
VDn har gjort en turnaround i ett av de uppköpta bolagen, med höga marginaler som resultat.
En av riskerna är om inträdesbarriärerna är för låga, dock har många av de bolagen som köpts funnits i 50 år, så jag frågade en arkitekt. Och nej, hans svar var att renovera en fasad är ett gediget hantverk i många fall. Det går inte att bara kasta på lite puts sen är det klart.
Den största risken jag hittat är dock byggkonjunkturen i det korta loppet. Balco tex som sysslar med balkonger har det riktigt tufft just nu pga Corona. Även fasadgruppen har negativ organisk tillväxt just nu. Lyssnade dock på Installcos conference call och VDn sa där något intressant. Hans känsla är att projekten kommer rulla in sent i år, då det är hög aktivitet hos arkitekterna. Så det är en risk jag vågar ta, att det vänder.
Caset är fortsatt förvärv helt enkelt, det är inte svårare än så. Och att de håller sina redan fina marginaler plus kanske förbättrar dem. Därtill, vänder byggkonjunkturen i slutet av året då kan det bli riktigt fint. Väldigt många fonder är inte med på tåget, då omsättningen i aktien är för låg. Kan bli bra det här!