Läste i veckan https://www.di.se/nyheter/sverige-och-japan-hokaktigast-i-varlden/ om att terminsprisättningen i Sverige närmare pekar på en ökning av styrräntan snarare än sänkning. I resten av G10-gruppen är förväntningarna på att sänka, förutom i Japan och Schweiz då. Man kan undra hur effektiv den Svenska marknaden är…
Den ökande räntan har fått min aktier i fastighetsbolag att rasa. Nyfosa tex är ner 17,5% på en månad till ca 82 kr.
Men hur ser det då ut för inflationen 12 månader framåt? Det som i slutändan styr inflationen är enligt mitt sätt att se det, tillväxten av pengar i systemet. Dvs lånetillväxten, och den är svag i hela västvärlden i praktiken. Upplåningen av amerikanska staten är den enda som sticker ut, men med Trump & DOGE kommer även denna att falla, antagligen. Frågan är när allt detta kommer att visa sig i siffrorna.
Om vi går på detaljerna: Matpriserna är vad jag kan se temporära, ökningen beror på väderförhållande. Hyror drar upp också, men är bakåtblickande.
Lämnar denna post med det uppenbara: inflationen kommer att gå ner. Framförallt i USA.
Som vanligt, jag kan ha fel.
Lånetillväxt
Sverige: 1,8% i Januari 2025 svenska hushåll enligt tradingeconomics. För icke finansiella företag minskade utlåningen med 0,5%
One area of caution has been loan growth, which can only be described as sluggish. According to Morgan Stanley analyst Betsy Graseck, a basket of 25 banks, including Wells Fargo, JPMorgan Chase, Citizens Financial Group, and Regions Financial, have reported a median increase in loan growth of 1.13% from a year ago. While Graseck sees large-cap banks’ 2025 loan growth rising to 2.6%, that remains below 2023’s 3.7%.
Det blev som jag misstänkte, tyvärr. ECB och därmed antagligen även Riksbanken kommer att behöva höja räntorna rejält framåt. Det går inte att ha runt 3% när inflationen ligger på det tredubbla. Och inte mycket lättning ser 2023 ut att ge.
Riksbanken brukar följa ECB.
Var den kommer landa på är givetvis inte 100% klart men gissningsvis uppåt 4-5% likt FED i USA nu guidar för under 2023. Även om inflationen sjunker tänker man inte sänka snabbt har man varit tydlig med.
Bolånen
Räknade lite och marginalen på bolånen verkar vara runt 1-2%. När räntorna går upp bör marginalen pressas då banken tjänar så mycket på annat håll. Så låt säg 1,5%, plus 5%…. 6,5% i bolåneränta i någon gång 2023. Helt galet.
Dollarn
Bör nu ta storstryk mot kronan. Frågan är vad en jämvikt är när Sverige och USA kanske har samma ränta. 8 kr, 7 kr?
Slutklämmen är fin:
“…with the inflation projections that have been updated on the occasion of this meeting we have to stay the course and raise significantly interest rates, which is what we are doing today, and do so at a steady pace, because we have more ground to cover. We will need to do that up until such time when our interest rates will deliver the 2% inflation target that we have. ”
Eftersom jag äger d-aktier och obligationer med hög koppling till fastighetsbolagen, har jag sen 6 månader tillbaka följt hur riskerna ser ut i fastighetsbolagen.
Och nej jag kan inte se någon generell risk för allvarliga problem. Såvida inte något oväntat händer, dvs högre räntor än väntat idag eller elkris som spårar ur helt.
Har läst rapporter, lyssnat på conference call och mailat obligationsförvaltare. Och just nu kan jag inte se den risken.
Detta ska dock inte kopplas ihop med aktierna. De kan fortfarande få problem med nyemissioner och låg tillväxt mätt i vinst per aktie.
Så min analys är att obligationsmarknaden är som den är pga likviditetsbrist. Och när räntan framåt satt sig, om även på en hög nivå, så kommer marknaden tillbaka. Just nu avkastar (YTM) Spiltan högräntefond med 8,9%, inte illa. Som en D-aktie utan samma villkor.
“Jag skulle hellre prata om olikheterna. Då var det rätt så många nya aktörer som gav sig in i fastighetsmarknaden, det är det nu med men nu finns det en hel del väldigt bra solida fastighetsföretag vilket ger en helt annan stabilitet i branschen. Den andra skillnaden, som är stor, är att vi då hade räntor på 2-siffriga tal. Den tredje skillnaden är att då var den svenska ekonomin mycket bräckligare och svagare – nu har vi i grunden en stark svensk ekonomi, starka statsfinanser, ett starkt näringsliv och därmed en stark hyresmarknad. För det fjärde hade vi en fast växelkurs då.””
Om du funderar på att göra en ränteplacering så det fortfarande väldigt billigt, 1 år efter Coronakraschen!
D/preffar har inte återhämtat sig, trots rekordlåga räntor och de kommer så vara flera år framåt antagligen. De ger 6-7% ofta idag och visst det är historiskt inte högt, men givet ränteläget är dock en bra nivå.
Obligationer lika så. Om vi använder Spiltan högräntefond som proxy ligger ränta idag på 3,9% ett år framåt (YTM), om inga större konkurser kommer och alla betalar som de ska. Vilket jag tror de kommer göra, återhämtningen har ju gått som tåget i världsekonomin. Det här är en väldigt hög nivå ska sägas. Sen jag började följa den 2015 i oljekraschen där så har den inte varit såhär hög. Inte ens i närheten, i februari 2020 var den på 1,9%…
Jag tror chocken i kraschen har skrämt bort många… och det är då det är dax att köpa!
En väldigt viktig sak för både den personliga ekonomin (hus…) och aktier är hur räntorna kommer att utveckla sig. Och jag tror det här finns en utbredd tro att räntorna kan sticka iväg till oanade höjder när som helst, vilket jag helt enkelt inte tror kommer hända. 70-80-talets spik upp hör till ovanligheterna och är inget man bör förvänta sig. Där vi ligger idag är mer normalt än då.
Fisher Investments förklarar detta väl.
In our view, most bond market jitters stem from a fundamental misperception: that the last several decades of falling/low long-term rates are an aberration, and sooner or later, long rates must revert to some higher mean. This seems largely tied to memories of double-digit long rates in the late 1970s and
early 1980s as the Fed tried to contain the inflation that arose from Nixon’s price controls and some severe Fed blunders. If you look at the whole of US interest rate history, however, it seems pretty clear that burst of higher rates was the aberration—not the calmer decades that followed.
Far be it from us ever to call any market environment “normal,” as that implies averages have some predictive power, but there is no logical reason that rates must be higher. As long as inflation is tame and supply drivers are benign, long rates should stay contained. https://www.fisherinvestments.com/en-us/marketminder/is-the-oft-rumored-but-rarely-seen-bond-bear-finally-here
Något av ett mellanår för portföljen. Helt ok, några fullträffar och några rejäla fall. Men i stort är jag nöjd. Men slog inte index i år för första gången sen 2012.
Är faktiskt desto mer nöjd med ränteportföljen som jag inte rapporterar så mycket om här. 6% upp gick det efter flera lyckade köp i bottnen i februari. Får man vara rätt nöjd med när högräntekonton ligger på 0,75% minus 30% skatt som ligger närmst tillhands.
Min portfölj 2016: +7,3%
Jämförelseindex: (samtliga är med utdelningar och valutapåverkan) Avanza Zero (SIX30), +9,32% Globalt, +14,5% USA: +17,56%
Fullträffarna
Säljer Lucara med en vinst på 100% i mitten av året.
D. Carnegie 100% upp efter positiva nyheter och att Blackstone köpt aktier från gamla ägarna för ett högt pris. Äger än.
Volvo avkastar äntligen, 35% upp. Har åkt dem i omgångar sen 2013. Säljer nog snart.
Bahnhof, ännu ett bra år med 26% upp. Äger än
Köper obligationer och räntebevis i dippen i februari. Perfekt timing, 6% upp totalt
Mindre bra affärer
Betsson, har redan skrivit mycket om dem. 43% minus. Måste vara topp 5 på sämsta aktierna under ett enskilt år jag ägt. Jag och 21 000 andra ägare på Avanza är lika besvikna. Äger än
MQ. 27% minus, den hade jag inte väntat mig. Ser bättre ut för i år dock! Äger än
Balder. 15% minus. Förstörde något av året, ligger rätt tungt i dem. Hade inte fastighetsbranschen tappat i slutet av året hade jag nog slagit index. Äger än
Gjorde en större räntesatsning i februari. Flyttade från högräntekonto till obligationer och räntebevis. Det gick bra. Kändes inte bra just då, så det var en bra övning.
Mycket räntesnack i bloggen nu men det är inte ofta dessa tillfällen kommer. Jag ska fatta mig kort: Företagsobligationer är riktigt billiga nu, och jag har storköpt senaste tiden. Antar ingen av oss ligger 100% i aktier och någonstans måste man ju ha resten. Fönstret håller på att stängas dock, hur bråttom det är är svårt att säga men i fredags gick min fond upp 0,35%. Det är ungefär hälften av årsavkastningen på ett bra högräntekonto, på en enda dag. Har även storshoppat räntebevis som jag skrev om i förra inlägget. Jag hoppas på en 3,5-4% 12 mån framåt, och det är en konservativ gissning. Skulle inte bli förvånad om det hamnar på 4,5-5%.
Man glömmer lätt. Räntorna är extremt låga och jag tror det kommer gå ännu lägre. Samtidigt som Riksbanken vill få upp efterfrågan med lägre ränta, varnar man för bubblor. Folk sparar för mycket, så enkelt är det tror jag. Vi är inte överbelånade. Kommer inte hända att reporäntan går upp till 4% inom 5 år.
Tänkte spara denna bild som ett trevligt bevis om 3-4 år när prognosen gått åt pipan för dem (prognosen är från riksbanken). Ungefär nu ska inflationen bottna enligt riksbanken. Så de har alltså tänkt att ha räntan som den är nu på -0,1% trots att inflationen är på 1-2% inom kort. Ah vi tar den grafen också:
Lite annan statistik för 2018:
Listpris bolån: ca 2%. Medelrabatten ligger på en 0,3%.
Inflation januari: -0,2%
Som en liten historisk jämförelse 2018 här är lite andra siffor. Ett privatlån hos Ica banken ligger som lägst på 3,76%. Sparräntan hos Sevenday ligger på 1,35% (brukar vara högt där, har själv min kontanta del där). Har man lust att ta ett litet lån då går räntan på mellan 10 och 20% för 5000 kr, aktuella kostnader för sms-lån hittas här för jämförelse om det har gått upp eller ner. Avanza har superlån på 1,75% och vanlig kredit på 5,75%. Liten avstickare. Inte konstigt deras utlåning inte går bra, 5,75% är ingen höjdare, bättre att ta ett lån hos Ica och köpa aktier för. Undra dock om de där 3,75% är lockränta, om man verkligen kan få den.
Vilken vecka. Nu har vi minusränta, -0,1%. Efter att ha börjat läsa Paul Krugmans blogg samt läst T Gethiners bok har man insett vad USA gjort som inte EU gjort. Och det är framförallt två saker. 1, sänkt räntan snabbt ner till nära noll. 2, Snabbt svarat med statliga investeringar. Eu har istället sparat sig i form och tom på vissa håll sänkt statliga skulderna, så som i Sverige och Tyskland (Tyskland har minskat sen 2010). Resultat EU, extremt låg inflation, hög arbetslöshet och låg tillväxt. USA har numera alla uppåt utom möjligen inflationen, men den lär komma snart och framförallt pekar uppåt och inte neråt.
Vad händer nu med räntan i EU
Den går ner. Som vi sett i USA så tar det här med inflationen lång tid att vända. BNP och allt måste först upp rätt rejält, sen kommer inflationen. Men det går långsamt. Hela problemet är den mentalitet som nu råder, en överdriven rädsla mot skulder. Den som är satt i skuld är aldrig fri. Folk, efter vad jag läst på DI och på andra forum, tänker på allvar amortera ner sitt bolån till noll. Varför i hela friden ska man göra det? När man en dag om många år flyttar till mindre eller helt enkelt går bort kommer plötsligt huset säljas och stora summor frigöras. Till vilken nytta? Personligen har jag inte tänkt att vänta med att konsumera tills 70+.
Nu tänker du nog direkt, men om bolåneräntan går upp om 3 år till 5-6%? Jag tror inte den kommer att göra det. Vad jag tror på är alltså vad man kallar Liquidity Trap, alla förutsätter högre ränta vilket drar ner inflationen och räntorna. Alltså, för få vill ta upp nya lån då man räknar med högre ränta några år framåt. Tills detta släpper så kommer vi att ha låga räntor. Vild gissning, 2020 då kommer reporäntan börja bli mer normal och gå upp mot 2%.
Riksbanken – kommer sänka mer
Hade lite tid över på jobbet och kände på mig att det skulle bli minusränta, så drog igång riksbankens livesändningen av beskedet. Det blev rätt komiskt när Ingves först tog upp att “det ser ut som om inflationen nu bottnat”, sen kom en graf över vad marknaden förväntade sig vilket inte alls var att inflationen bottnat. Utan den var åt andra hållet, dvs ner. Då började han vanka åt höger och vänster så att han nästan försvann ur bild…
Med detta så kan jag också konstatera att jag varit helt ute och cyklat med detta inlägg. Visst, någongång kommer obligationerna få sig en smäll. Men inte än på länge, så kommer nu börja köpa. Långa sådana.
Mitt namn är Per och det är jag som skriver i denna aktieblogg. Jag investerar främst i aktier med stark tillväxt, men även i turnaroundaktier ibland. Mitt mål är att slå index: Globalt, S&P500 (inkl utdelning) och Svenska börsen (SIX30RX). Gillar även försöka spå var världen är på väg, då framtiden kommer ge en del tillfällen att undvika krascher. Välkommen!
